推出股权激励计划,奠定未来发展基础。(1)公司公布2017年限制性股权激励计划,公司拟向激励对象授予限制性股票数量不超过74.7万股,占公司总股本5334万股的1.4%,授予价格为49.48元/股。该计划激励对象共计119人,包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工。(2)激励对象可在未来36个月内分三期解锁,三期解锁比例分别为30%、40%、30%。对应的业绩考核指标为,相比于2016年,2017-2019年扣非后归母净利增速为10%、25%、45%。(3)我们认为,公司作为计算机板块的次新股,在此时推出股权激励计划,核心创始团队有望更加稳固,核心管理层及核心技术人员与上市公司的利益进一步绑定,奠定未来公司发展坚实基础。
   
业绩稳健增长,驱动因素坚实。公司主要产品包括智能证卡制作发行设备、智能证卡受理应用设备和其他辅助设备及产品。基于以上产品,公司构建起智能证卡制作、发行和应用的整体解决方案。根据业绩预告,2016年公司归属于上市公司股东净利润为5900万元-6200万元,同比增长10.4%-16.0%。业绩稳健增长的驱动因素包括:(1)安全证件、金融、社保等领域信息化和智能化进程加快,对证卡数据采集、申请、管理、发放和存储各种自动化、智能化设备的需求增加;(2)智能自助设备、本式证件打印设备等制作发行类设备的销售量同比大幅增加,消除了国际业务暂时回调的不利影响,推动了公司营业收入的持续增长。
   
关注:产业链延伸及创新技术的研发应用。我们认为,基于自有核心技术优势,公司的产品化率有望逐步提升,而基于多样化产品的解决方案有望也更加完善。未来,我们可以关注:(1)产业链延伸。公司有望基于核心技术,前端业务有望逐步延伸至信息采集、密钥安全、生物特征识别等领域;后端业务有望逐步扩展至线下多维身份识别,线上可信身份认证等应用领域。(2)公司逐步加大对新技术的研发和应用,包括生物特征识别技术、机器视觉识别技术、数据加密及安全存储技术、小额电子支付系统清分结算技术;有望逐步开拓在物联网射频识别、移动互联网身份认证、智慧政务、智能交通等领域的应用。
   
盈利预测与投资建议。我们认为,此次股权激励有望进一步奠定公司未来发展基础,产业链的逐步延伸有望进一步增加未来业绩驱动力。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.15/1.48/1.80元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE80倍,6 个月目标价118.00元。维持“买入”评级。
   
风险提示:产业链拓展低于预期的风险,新技术研发应用低于预期的风险。